金矿开采:不要忽视金价的下面有只手

作者:张伟湘 来源:理财周报 时间:2011-12-12

目前支撑黄金价格的并不是投资者普遍认为的央行频繁增持,也不全是因为黄金供应的基本面,决定金价的最主要因素应该是不断上升的采矿成本。

金矿

  审视金矿公司对明年金价的预测是一件有趣的事。

  去年12月,在香港上市的金矿公司国际资源(G—RESOURCES)的副总裁Owen Hegarty曾预测了今年金银价的走势,其中,他预测的2011年银价40美元/盎司早在今年4月就已达到。及至今年4月底,国际市场银价最高曾超过49美元/盎司。

  不过,他预测的2011年金价2000美元/盎司,直至今日还未达到。今年金价的最大成就不过是突破了1900美元/盎司,离2000美元/盎司关口还有约90美元的差距。

  如今,金价已回落至1700美元/盎司左右。黄金在未来的一年内还有突破2000美元/盎司的机会吗?

  刚刚从旗下的印尼Martabe金矿考察归来的国际资源主席赵渡说,以目前经济动荡的局面看,黄金价格在未来一段时间内仍将维持高位震荡。不过,他修改了一下两个月前的判断。当时,赵渡说,金价明年极有可能突破2000美元/盎司。

  “作为金矿公司,当然想黄金价格一路上升,这样公司将有更多的盈利,但是金价受资本市场的影响非常大,并不是金矿公司可以决定的。”赵渡坦言。

  然而,投资银行对金价的走势却比较乐观。法国巴黎银行是此次受希腊债券影响较大的银行之一。但是,几天前,它却与三井住友银行和恒生银行一起,与国际资源签订了1亿美元的循环信贷融资合约。起始息率并不高,只在伦敦银行同业拆息(LIBOR)的基础上加4.5%,而在国际资源Martabe项目竣工测试后,息率将降至LIBOR加4%。

  这已是相当低的息率,众所周知,目前一些欧洲国家发行国债,息率已经达到7%以上。而内房股在香港发行企业债,息率一般在10%以上。

  投资银行的潜台词可能是,金价即使未来不会上涨,也不会有明显的下跌。因此,它们才能放心地给金矿公司提供融资。

  实际上,记者认为,目前支撑黄金价格的并不是投资者普遍认为的央行频繁增持,从去年3月开始,已有印度、韩国、墨西哥、俄罗斯等国央行陆续买入黄金。根据世界黄金协会今年9月披露的数据,印度央行持有的黄金已增至558吨,中国增至1054吨,德国增至3408吨,美国更高达8134吨。

  也不全是因为黄金供应的基本面,数据同样显示,便于开采和加工的金矿已经基本耗尽,而新矿的勘探和开采至少需要5至10年的时间。

  决定金价的最主要因素应该是不断上升的生产成本。今年上半年,在全球范围内,由政府征收的采矿税已比去年增长了20%。平均金矿折旧费也增长了20%,达到192美元/盎司,再加上金矿公司的管理成本和其他支出,截至今年6月底,全球黄金平均生产成本已达到809美元/盎司。其中,主产地南非的生产成本更高达919美元/盎司。

  也许细心的投资者还记得,5年前,国内的黄金生产商山东黄金的生产成本刚刚超过200美元/盎司,而紫金矿业的生产成本还不到180美元/盎司。

  写到这里,记者不由佩服印度央行的入市时机,去年3月,印度央行增持黄金的平均成本不过1060美元/盎司。如果金价回调,韩国央行的增持成本也许会成为支撑,这个位置在1600美元/ 盎司。

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